春節歸來，宏觀帶來的樂觀預期持續演繹，當前市場仍處于強預期弱現實格局。需求樂觀預期被證偽前，在市場資金催化下，短期期貨價格或將維持偏強。
但塑料本身基本面并未呈現和期貨漲勢匹配的實質性利好，05合約面臨較大的供給壓力，需大量的消費復蘇才能得以消化。目前基差偏弱，未來能否支撐期貨持續上行還需驗證。若樂觀預期得到證實，繼續大幅上漲的空間有限，但若預期證偽，則面臨較大回調壓力。
整體來看，仍維持節后走勢先漲后跌的判斷，關注市場走勢，待宏觀情緒發揮到極致時，可適當博取回調沽空機會。但也需持續關注宏觀對需求的相關政策變化。
風險點：
宏觀環境超預期，原料價格超預期，供應超預期
01
價差方面：
基差持續偏弱，謹防基差陷阱
截至1月20日塑料基差為-315元/噸，5-9價差為50元/噸。隨著期貨價格強勢上行，基差持續走弱，凸顯強預期弱現實格局。在需求樂觀超預期證偽前，短期期貨價格或將維持偏強，基差維持偏弱格局。但在基差偏弱的階段，需謹防基差陷阱，合理進行多現貨空期貨的套保操作，謹防出現現貨賣不動，期貨頭寸持續追加保證金的困境。
02
需求方面：
下游開工滑至谷底，節后首周恢復力度有限
節前農膜開工下降22個百分點至20%，包裝開工下降14%至37%，單絲下降5%至25%，薄膜下降14%至25%，中空下降7%至25%，管材下降6%至20%。下游工廠基本放假休市，農膜方面，除個別工廠假期繼續生產外，其余下游工廠陸續停工放假，多數廠家暫緩原料采購，農膜行業整體開工下滑明顯。管材方面，下游停工放假，工廠大多完成備貨，市場交易活動寥寥，采購意向較弱。
03
供應方面：
新增產能投放疊加開工回升，供應壓力逐漸增大
節前PE生產企業開工為86.35%，周度環比上漲1.06%。檢修損失量3.43萬噸，周度環比減少1.4萬噸，檢修損失量處于較低水平。春節期間，國內并未有裝置停車檢修，生產企業開工變化不大。據悉，本月31日廣東石化即將投產，而海南煉化大概率將在2月投產，且萬華化學（600309）35萬噸低壓裝置預計2月也將重啟，新增產能投放疊加開工回升，進入2月國內產能利用率或將升至90%以上，供給壓力將逐漸增大。
04
進口方面：
春節到港有所減量，美金市場報盤稀少
節前國外供應通關到港有所減量，需求也受開工影響較大。節后歸來，美金市場報價稀少，整體波動不大。部分貿易商陸續返市，現貨市場交投氣氛偏弱。預計節后海外供應逐漸提升，但下游開工恢復仍需時間，考慮到企業及貿易商庫存累庫壓力較大，預計本周美金市場消化漲幅為主。
05
庫存方面：
春節慣性累庫，整體壓力不大
截至1月20日樣本生產企業庫存、港口庫存、樣本貿易商庫存均環比增加。臨近春節假期，貿易商和下游陸續放假休市，上游生產企業庫存有所累積，但整體無較大壓力，需關注節后累庫情況。港口方面，進口到港較少，但市場交投基本停滯，成交偏弱，庫存小幅累積。貿易商方面，下游陸續放假，詢盤清淡，部分下游低價剛需備貨，但隨著下游陸續放假，市場買氣不足，貿易商庫存累積。
文章來源：財信期貨研究
